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(作者单位:广发期货)责任编辑:吴化章上海自贸区5周年|超过98%外商投资企业通过备案设立澎湃新闻记者 韩声江 来源:澎湃新闻2018年9月,中国(上海)自由贸易试验区挂牌成立五周年。五年来,包括外商投资负面清单、国际贸易单一窗口和证照分离等改革举措在内,累计有127项制度创新成果在全国复制推广。中国自贸试验区建设从上海起步,目前在全国已成立12个自贸区。

近期政策密集出台,强化了我们对于当前市场处于政策底的预期。回顾历史上A股历次政策底和市场底的关系,可以发现以下几个规律:第一,政策底出现后,市场底并不会立马出现。利好政策可以帮助修复市场的悲观情绪,但市场真正企稳反弹至少还需要一个季度以上的时间。如2005年1月25日财政部下调了股票交易印花税,2月16日保险资金正式开始投资A股,但市场仅仅只是在2月出现了小幅的反弹,3月初开始市场再度继续下跌。尽管4月29日证监会宣布启动股权分置改革试点工作提振了市场信心,但直到6月才真正迎来了市场底部,市场底滞后政策底4个多月的时间。又如2015年股灾之后,6月底多部门集体出台多项救市政策,但A股仅小幅反弹了一个多月后又进入了快速下跌行情,直至8月底市场才迎来了一段较为明显的上涨,可是2016年初熔断机制的出台让本轮市场的底部直到1月底才真正出现,这一轮市场底滞后政策底接近7个月的时间。第二,一旦市场底出现后,中期表现最好的指数,通常是中证500指数。A股历次从底部反弹,只有2005年表现最好的指数是上证50指数,而其他三次底部,中证500指数的走势相对更强。这可能是因为当市场大幅下跌时,中小市值的股票估值下跌更快,而当市场开始反弹,投资者风险偏好回升后,将对估值有明显的修复。

目前,中国政府已经意识到房地产价格过高可能产生的种种危害。从2016年的930调控开始,“房住不炒”已经成为中国政府进行房价调控的首要目标。而且,自2016年年底以来的这轮调控,政府的态度是非常认真的。最近召开的政治局会议更是指出,要大力遏制房价上涨。如无意外,尽管当前由于经济下行与金融市场震荡,货币财政政策均有所放松,但预计针对房地产市场的各类调控仍会显著加码。在这一背景下,中国各线城市的房地产市场将会何去何从呢?笔者认为,当前一线城市、准一线与二线城市、三四线城市的房地产市场格局是迥然不同的,未来潜在走势也各异。总体而言,三四线房地产市场高峰期已过,未来将会逐渐下滑,甚至加速下滑,三四线城市的房地产市场将会越来越缺乏流动性支持;准一线与二线城市本来有着持续向好的市场前景,但目前地方政府人为制造的套利游戏正在迅速透支原本美好的市场前景;一线城市的房地产市场供需严重失衡,未来房价走势具有高度不确定性。

在表外融资收缩、资金回表等要求下,商业银行需要承担表内信贷扩张职责,因此对银行资本金的要求将进一步提高,而银行股普遍破净的现实及疲弱的权益市场难以负担大量融资,永续债恰恰是银行补充一级资本的重要渠道。在央行和银保监会联袂政策护航后,永续债有望迎来密集发行期,市场活跃度和流动性均得以提升。有股份行人士透露,目前多家股份行都在准备发永续债,中行首单永续债利率区间(4.2-5.2%)也较初期有所下调,“定高了后续银行没法发,这也是一个参考。”

关于深度治理设施建设与验收,杨梅生说,公司在环保设施上共投入1亿多元,2018年8月至11月,市、县组织不同的专家先后8次对企业进行检查和验收,企业都逐条认真完成整改。2019年1月16日,襄汾县生态环境治理验收领导组办公室发了《关于临汾顺泰实业有限公司完成环保设施深度治理验收的意见》(襄县环验组办[2019]7号),结论为:你公司已基本完成深度治理设施建设。4月11日,临汾市生态环境局给顺泰核发了新的排污许可证,属于合法生产。

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